贵州茅台召开事迹领会会，修起事迹发扬、营收阐述章程、渠谈关系定位、阛阓化编削等多个热门问题。

“茅台已进入由高速增长向高质料发展的换挡期，分娩经营一定会围绕高质料、可抓续发展这一标的，以阛阓需求为导向，任重道远推动编削落地。”

5月11日下昼，贵州茅台酒股份有限公司（贵州茅台，600519.SH）召开2025年度及2026年第一季度事迹领会会，贵州茅台党委副布告、董事、代总司理王莉在修起投资者发问时作出上述表述。

2025年年报高傲，贵州茅台客岁总营收和净利润淡薄双双下滑，这是该公司自上市以来初次出现年度事迹下滑。单就第四季度而言，公司兑现营业收入403.84亿元，同比下落19.43%；归母净利润176.93亿元，同比下落30.35%。相较全年营收和净利润个位数下落，第四季度事迹下滑幅度较大。

对此，王莉修起称，公司在靠近行业深度诊治，耗尽需求疲软、耗尽场景减少带来的阛阓挑战之时，充分尊重阛阓司法，坚抓“不惟计算”，主动放松规模以珍惜渠谈韧性，保抓阛阓相识，因此四季度营收、利润都有较大下落。但公司也从中看到了以耗尽者为中心、以阛阓需求为驱动的阛阓化转型机会和发愤的编削窗口期，签订收拢机会在2026年起原，开启了“全面向C”的阛阓化编削。

“一季度天然事迹发扬还可以，关联词从收尾来看不如动销响应得这样好，终点是利润较着慢于收入增速，是什么原因？”有投资者发问。

王莉默示，2026年一季度是公司启动“以耗尽者为中心”阛阓化编削的关键阶段。一季度围绕家具体系、价钱机制、运营格式稳步推动阛阓化编削，贵州茅台酒回来“金字塔”型家具结构，把柄阛阓需求，家具投放以飞天53%vol500ml贵州茅台酒为主，考虑社会渠谈承载，宏构、陈年等其他家具主要以自营渠谈投放为主。由于家具结构诊治及价钱体系“随行就市”，吨酒收入回来适配阛阓需求的水平。同期公司抓续加大品牌建设和阛阓用度插足，束缚拓宽品牌护城河，扩大耗尽者斗殴面。因此，吨酒收入、利润有所下落，但对于畴昔发展来说，愈加健康良性。

此外，就现时渠谈库存水平，王莉修起投资者发问称，2025年年中，公司设立了以渠谈库存、存销比、售罄率等关键计算为主的渠谈韧性评价模子，并用于率领渠谈的科学、精确投放。面前，公司家具的渠谈库存处于良性健康水平。

王莉再谈渠谈关系，i茅台累计注册用户达9344.96万东谈主

贵州茅台现时抓续推动的阛阓化编削备受外界关注。

王莉提到，本轮开启的阛阓化编削，聚焦于“以耗尽者为中心”，要点在供给侧大致切实造成与“C端”适配的才能。与以往单纯聚焦于“渠谈”的阛阓化编削不同的是，本轮更恰是家具体系、渠谈生态、生意格式、供应链组织的全面转型适配。其中，韧性、相识、高效、协同的渠谈生态体系的构建完善是编削要点。

“公司开展阛阓化编削，是不是有弱化经销商，进一步扩大自营体系的趋势？”靠近投资者发问，王莉明确默示，“茅台与种种渠谈商，从来都不是此消彼长的竞争关系，更不是相互替代的弃取关系，而是各有上风、协作共赢的协同关系，是紧密联贯的运道共同体、利益共同体。”

王莉进一步指出，直营渠谈担当阛阓的“均衡器与相识器”，相识、均衡阛阓顺序，防护过度炒作，保抓阛阓相识；社会渠谈则担当阛阓“放大器与鼎新器”的作用，将品牌奇迹和耗尽体验触达千门万户。浮浅说，直营渠谈稳大盘，社会渠谈作念下千里，两者协同配合，构建六通四达的阛阓渠谈“立交桥”体系。不论哪一类渠谈，存在的真谛和作用都在于是否大致灵验拥抱阛阓，最终总共标的都回来以耗尽者为中心、以阛阓需求为驱动。

就i茅台平台而言，2026年一季度平台兑现收入同比大增267%。另据记者狡计，一季度，“i茅台”在公司直销渠谈收入占比已跃升至73.05%。

在事迹领会会上，王莉默示，i茅台是茅台数字化转型和阛阓化营销编削的遑急载体，是公司直斗殴达结尾耗尽者、践行“全面向C”政策的遑急渠谈。2026年第一季度，紧扣耗尽者线上耗尽新需求，平台抓续深化家具供给侧编削与投放策略动态优化，脱手质效显贵进步，取得邃密的成绩。一季度i茅台平台兑现销售收入215.53亿元，同比增长267.16%，累计注册用户达9344.96万东谈主，一季度新增1398.46万东谈主。

王莉说起，“下一步，平台将不绝围绕‘商品、用户、内容、客服、时期’五大运营中枢板块协同发力，推动商品运营精确化、用户运营紧密化、内容运营品效化、客户奇迹体系化、时期风控智能化。”束缚进步平台运营才能和运营水平，充分阐发i茅台的协同要害和生态协同作用，以线上管触达管服从、线下管鼎新管奇迹，构建“线上线下会通、传统当代互补”的健康渠谈生态。

对于2026年营销基调，王莉明确，2026年公司发展的主基调是“以耗尽者为中心”的阛阓化编削，全面向“C”。“面前，公司阛阓化编削与转型的举座推动节拍与落地效果均合乎预期，澳门十大信誉网2026世界杯(中国)官网咱们对此保抓信心。”

“畴昔是否会存在大幅修调以往事迹报表的风险？”公司修起

“五粮液对2025年齿迹报表作念了大幅修调，一样当作头部企业，茅台是否也存在营收、利润阐述交加词语的问题？畴昔是否会存在大幅修调以往事迹报表的风险？如果莫得，公司是怎样保证事迹真是真是呢？”

对于投资者建议的系列问题，贵州茅台党委委员、财务总监、代董事会秘书余念念明默示，“我司严格按照财政部《企业司帐准则第14号——收入》要求，公司在客户取得相干商品限度权时阐述收入。其中自营渠谈（含i茅台）以客户阐述获利为准，社会经销渠谈以经销商签获利物为准。”

余念念明进一步称，为了应付白酒行业周期诊治，缓解经销商的资金压力，公司控股子公司茅台财务公司开展买方信贷业务向部分合乎条款的经销商提供资金用于购买公司家具。2025年度，财务公司买方信贷累计投放额为41.5亿元，占公司营业收入的2.46%；其中，家具性押格式投放额为3.28亿元，占公司营业收入的0.19%。聚拢施行重于体式和严慎性原则，待经销商偿还财务公司贷款，完成排除家具性押手续提货获取都备限度权后，公司才在统一层面阐述收入。

“公司严格按照企业司帐准则步调开展公司司帐阐述、计量和阐发活动，公司财务司帐阐发真是、准确、圆善响应了公司的财务情状、经营后果和现款流量等信息。积年来公司年度财务阐发经财务审计机构审计并出具了尺度无保属倡导审计阐发。”余念念明强调。

对于白酒企业而言，公约欠债在一定程度上代表经销商的打款意愿。一季度末，贵州茅台公约欠债为30.27亿元，较2025年末的80.07亿元下落62.20%。

一季度公约欠债环比下落，余念念明合计主要归因于两方面，一是茅台酒方面，公司优化渠谈布局，加大茅台酒在i茅台平台投放力度，直销比例增大。同期，一季度末也未按往年常规安排社会渠谈商打款，原分销家具推行物权不出动的“代售”协作新格式，公约欠债规模缩减。二是系列酒方面，为增强渠谈经营韧性，推动渠谈体系健康，公司把柄渠谈商存销比、售罄率等遑急计算安排投放。

余念念明还默示，“跟着公司阛阓化编削束缚推动，多维协同的营销体系束缚健全，公约欠债已不再是臆度渠谈信心的中枢单一计算。”

公司畴昔不再提供事迹蛊卦？飞天茅台是否会进一步提价？王莉修起

本年3月底，贵州茅台通知将其中枢大单品飞天茅台的销售公约价以及自营体系零卖价双双上调。那么，对于中枢大单品飞天茅台，公司后续是否会考虑进一步提价？

王莉默示，公司已设立了“随行就市、相对安详”的自营体系零卖价钱动态诊治机制，并已对贵州茅台酒全家具自营体系零卖价钱完成初次价钱诊治。公司将不绝按照“随行就市、相对安详”的原则，动态监测阛阓供需变化、耗尽趋势、渠谈库存及结尾动销情况，聚拢不同家具、不同区域的各别进行科学分析和充分研判，致力构建基于供需适配、量价均衡，以阛阓需求为驱动的动态阛阓价钱诊治机制。

在运营格式方面，贵州茅台此前建议，由“自售+经销”的传统销售格式向“自售+经销+代售+寄卖”多维协同的营销体系调停。就其中的代售和寄卖格式，王莉默示，这两种格式物权均不出动，属于直销。“现时代售格式一经试点落地，寄卖格式仍然需要把柄阛阓情况具体研判。”

需要指出的是，对于2026年的经营标的，贵州茅台在财报中并未给出具体的数字。那么，这是否意味着公司畴昔都不再提供事迹蛊卦？

对此，王莉默示，“昔日，公司制定经营标的量化蛊卦，主若是基于供给侧的敬佩性。但在阛阓化编削程度中，阛阓的变化与挑战具有一定程度的不敬佩性，需要得当阛阓司法而不仅仅决定于供给侧。茅台已进入由高速增长向高质料发展的换挡期，分娩经营一定会围绕高质料、可抓续发展这一标的，以阛阓需求为导向，任重道远推动编削落地，为股东创造更大价值，也诚笃但愿获取强大股东的和顺守旧。”

谈及白酒行业的诊治，王莉默示，“现时，白酒行业正阅历着深入的周期性与结构性诊治。”在她看来，周期性诊治主要体当今白酒行业与其他任何行业的发展司法一样，需从行业增永恒无序扩展蕴蓄的“熵增”中走向系统性开导和优化的“熵减”，才能更好开启下一个成长周期。结构性诊治主要体当今数字化期间，需求侧一经发生深入变化，包括耗尽场景、耗尽习尚等深档次、不行逆调停，而行业供给侧多级分销的生意格式，以渠谈为中心的家具、品牌运营机制等，都与耗尽侧的需求变化不相适配。周期性诊治的应付需要保抓定力、执意信心，而结构性的诊治需要与时俱进、立异变革，以匹配耗尽侧的深入变化。

王莉合计，在此经由中，“存量竞争”和“马太效应”的特质也会愈发较着，这对企业既是挑战和压力，亦然谋求新的发展的机会，关键在于能否立异升级、转型冲破，兑现“以耗尽者为中心”的全面转型。

此外，对于备受轮廓的贵州茅台年度股东大会，王莉涌现，“把柄公司使命安排和股东会议题准备等筹备情况，2025年度股东会瞻望在2026年6月中上旬召开。详备信息请关注后续公司相干公告。”

据大聪敏VIP，收尾5月11日收盘，贵州茅台报1361.33元/股，跌0.85 26世界杯(中国)官方app下载，总市值17048亿元。

加拿大PC中国官网入口