冯俊曦

医药行业首席分析师

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执业证号S1450520010002

（1）立异出海（核心干线）

立异药产业链：国内加快崛起，肿瘤、眼科、代谢、核心神经、疫苗多点碎裂；CRDMO/CRO需求回暖，生命科学处职功绩改善。

器械立异：手术机器东谈主战术落地提速，脑机接口时代鼓舞，交易化可期。

战术强撑捏：全链条支捏立异药，审评提速、医保+商保多元支付、订价机制完善。

出海高景气：2026年于今外洋授权BD交游已超2025年半数，K8凯发中国官方网站金额立异高，国际化加快。

盈利拐点：Biotech企业2025年大幅减亏，展望2026年合座扭亏为盈。

（2）周期复苏：原料药、临床前CRO、低值耗材行业周期改善，2026世界杯(中国)官方app下载盈利预期回升。

（3）内需改善：药品制剂、医疗竖立、医疗工作、中药板块角落改善捏续落地。

风险教导：外洋地缘政事风险，导致立异药、CXO、器械等细分范围出海不足预期的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等细分范围降价压力进步的风险；立异药、立异器械等研发失败的风险；药品、器械等销售放量不足预期的风险；生物医药行业投融资归附不足预期的风险；相关假定及预测不足预期的风险。

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