发布日期：2026-02-06 13:03    点击次数：118

专题：2026年度投资计策|顶级基金公司、基金司理预测马年投资契机

　　春节邻近，门店膨胀逻辑早先线下耗尽板块迎来估值建树，公募基金重仓的连锁耗尽龙头股价发扬亮眼。

　　因景气度投资在公募投研内极为盛行，门店膨胀与削弱成为要道选股方针，多个基金重仓的耗尽股市值缩水、股价低迷，以致淡出公募视线，常常因其堕初学店削弱周期以致大齐关店。

　　在公募东谈主士看来，线下门店网罗与互联网平台业务增长的投资逻辑肖似，门店膨胀不仅是耗尽企业事迹增长的中枢撑捏，也成为公募景气度投资中筛选耗尽标的的要紧锚点，在悲不雅情愫已权贵响应在股价低迷后，不少基金司理也对2026年耗尽板块的投资魄力举座转向乐不雅。

　　基金选股藏匿门店削弱

　　门店膨胀成为公募基金挖掘耗尽股投资契机的要道逻辑，与公募投研盛行的景气度投资密切相关。

　　“在耗尽股的估值模子中，门店数目既是估值的要紧锚点，亦然企业事迹捏续增长的中枢保险。”华南地区一位基金司理告诉券商中国记者，门店的膨胀与削弱径直响应赛谈景气度强弱：若赛谈存在彰着盈利风险，企业常常倾向于削弱门店，这类公司易被公募资金判定为后续盈利难度加大，企业削弱后的股价发扬也将偏弱；而具备捏续门店膨胀能源的企业，常常代表着赛谈盈利趋势向好，更易获取基金疼爱。

　　连锁药房行业是门店削弱导致估值承压的典型案例。受电商药物配送做事快速发展的影响，中康数据预测2024年宇宙线下药店关店数目约3.9万家，线下药店行业景气度下行导致多只基金重仓股长期走势低迷，基金司理减捏也较为彰着。

　　此外，基金司理此前重仓的海伦司、奈雪的茶、达芙妮等耗尽龙头股，在股价光芒与低迷的周期中，也着实全齐复制门店膨胀与削弱的周期。在这些公司出现门店削弱或大范畴关店后，相关事迹与股价均际遇重创。其中，奈雪的茶2025年上半年关闭132家直营店，市值缩水至不及25亿港元；达芙妮巅峰时候门店超6000家，在捏续关店后已被公募基金废弃；海伦司也因门店减少较多，淡出公募重仓股名单。

　　从成长股投资角度来看，门店膨胀亦然耗尽企业获取股价弹性的要紧撑捏。深圳一位基金司理以为，连锁耗尽企业的高增长中枢逻辑与互联网行业的流量膨胀相通，线下门店网罗的拓展大略灵验晋升品牌曝光度与商场浸透率，带动收入范畴增长。同期，门店数目的加多会变成范畴效应，企业在原材料采购标准的议价才智权贵晋升，有助于裁汰资本、改善毛利率与净利率水平，完毕盈利质料的捏续优化，规画现款流的上风可得以放大。

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　　基金重仓股受益门店膨胀逻辑

　　头部基金重心调研的好意思容SPA连锁龙头瑰丽郊外健康，展现出坚贞的门店膨胀动能，宇宙门店数目达到734家，遮蔽20个一线及新一线城市。1月20日，瑰丽郊外健康发布公告，权衡2025年收入不少于30亿元，经退换净利润不少于3.8亿元，同比增幅不低于40%。前海开源基金、博时、汇添富等头部公募于2025年12月对该公司进行了调研，流表露基金司理对其门店膨胀逻辑的海涵。

　　行动国内连锁披萨第一股，达势股份的门店膨胀法式也诱骗多个A股基金司理南下布局。其在1月9日公告，法例2025年12月31日，澳门十大信誉网络赌城其宇宙披萨门店总额达1315家，2025年四季度净新增307家，全年新参加21个城市，门店遮蔽范围扩大至60个城市。仅在2026年元旦假期，该公司在宇宙46个城市同步新开62家门店，大连首店开业首日销售额接近70万元。

　　此外，基金司理重仓的朗姿股份、李宁、小菜园、IFBH、锅圈等耗尽标的也契合门店膨胀带来的事迹增长逻辑。

　　在线下医好意思门店数目不停加多后，1月20日，朗姿股份公告，权衡2025年度净利润为9亿—10.5亿元，同比增长245.25%—302.8%；李宁也在膨胀其门店，法例2025年末，李宁YOUNG销售点数目达1518个，较上一季末净增38个；港股上市公司IFBH签约中粮名庄、屈臣氏，加快椰子水销售网点布局；锅圈公司败露法例2025年9月末线下门店总额达10761家，创历史新高，并规画在2026年进一步扩大门店范畴。

　　1月20日，公募QDII基金重仓的线下连锁耗尽龙头集体迎来反弹，李宁、瑰丽郊外健康、达势股份、君亭酒店、小菜园、沪上大姨、锅圈等标的发扬活跃，背后中枢驱能源在于企业门店膨胀与连锁渠谈聚拢的发展逻辑。

　　其中，沪上大姨1月20日股价涨幅超9%，并于收盘后发布事迹盈喜，公司权衡2025年度净利润为4.95亿元至5.25亿元，同比增长50%至60%，同期规画2026年新开2000—3000家门店，门店膨胀节律进一步提速。

　　基金司理布局耗尽转向乐不雅

　　值得一提的是，对2026年耗尽板块的投资契机，公募基金司理举座也捏乐不雅魄力，对可选耗尽、新耗尽等细分界限的海涵度权贵晋升。

　　融通基金关山以为，2026年耗尽板块的投资价值逐步突显，尤其是以前几年捏续退换的可选耗尽界限，在2025年末已出现回暖迹象，博彩、高端彩妆、毒害、免税等细分赛谈均有不同流程的事迹改善。尽管举座耗尽数据仍显平常，但面前我国正处于新一轮耗尽升级的初期，耗尽升级具备权贵的周期特征。

　　上述基金司理判断，从产业结构与群众新兴产业发展趋势来看，中国下一轮耗尽复苏并非K型分化，而是陪同中高端收入群体的扩容，高端耗尽的复苏虽为局部气象，但其周期明锐性高，对举座耗尽升级具有要紧的引颈作用。

　　金信基金谭佳俊暗意，2026年将把投资重心转向“新耗尽”与“游戏”两大成长赛谈，行动组合进犯端的中枢主义，同期优化价值端捏仓以增强防患性。在新耗尽界限，重心布局契合Z世代耗尽需求、具备品牌革命才智与渠谈变革后劲的国货物牌及供应链企业；在游戏界限，聚焦产物管线丰富、积极布局AIGC技艺且具备出海后劲的龙头企业。

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