发布日期：2026-02-06 12:41    点击次数：179

　　出品：新浪财经上市公司筹商院

　　作家：君

　　2026年1月19日，苏州玖物智能科技股份有限公司（下称“玖物智能”或“公司”）向联交所主板提交上市恳求，中金公司、花旗银行动联席保荐东谈主。

　　罗博特科实控东谈主戴军捏有玖物智能13.36%股份，为玖物智能第二大鼓舞，因此罗博特科为玖物智能的关系方。阐发期内，玖物智能与罗博特科存在捏续关系往复，但两者暴露的关系往复数据存在紧要相反，包括销售额与采购额、应收账款与粗野账款等。同期，玖物智能招股书存在多处初级造作，保荐东谈主是否竭力遵法待考。

　　主营业务方面，诚然玖物智能的净利润捏续增长，但大部分利润仅仅“纸面隆盛”，内容得手的“真金白银”较少。玖物智能遴荐分期面貌收款，客户全额付款常常须待最终验收及一般于验收后12个月届满的质保期终端后方予支付。也便是说，玖物智能要念念收回一齐款项，从委用产物到质保期终端，平均恭候时长约为24个月，最长可能达到30个月。

　　销售额与客户采购额“倒挂”

　　官网暴露，玖物智能诱导于2017年，是一家专注于智能移动机器东谈主和激光雷达的研发、制造、销售和工作的公司，为先进制造业、医疗健康行业、贸易办职业提供“移动机器东谈主+”讹诈产物和合座智能处分决策。

　　2019年至2021年，玖物智能完成四轮融资，共召募资金1.76亿元，投后估值达15亿元。但尔后的四年间，玖物智能未得回新的外部融资契机，对老本衰退诱骗力。

　　2022年2月，玖物智能与东方证券订立换取公约，筹商在科创板上市。2025年12月，公司隔断上市换取方法，其间共提交10期换取进展阐发。

证监会官网

　　值得一提的是，东方证券曾因对玖物智能上市换取未能竭力遵法被警示。2024年6月，江苏证监局对东方证券及2名保代遴荐出具警示函的行政监管规范。经查，东方证券在对玖物智能开展换取使命经由中，未能竭力遵法履行研讨义务，向江苏证监局报送的材料与内容情况不符。

　　2026年1月，玖物智能向联交所主板提交上市恳求，中金公司、花旗银行动联席保荐东谈主。IPO前，王宏军、图南投资、玖优智能及聚创智能组成一组控股鼓舞，所有这个词捏有玖物智能39.34%的投票权。同期，王宏军为玖物智能董事长、推行董事兼首席推行官。

　　递表前不久，玖物智能的2名鼓舞减捏股份。2025年6月，尚融编削以对价1.05亿元向晟天实业集团转让459.05万股股份；9月，戴军以对价6000万元向永鑫开拓、永鑫融堰、永鑫融耀所有这个词转让105万股股份。

　　上述往复完成后，尚融编削的捏股比例降至0.86%，戴军的捏股比例降至13.36%，仍为玖物智能的第二大鼓舞。同期，戴军已经创业板上市公司罗博特科的实控东谈主、董事长兼CEO。

天眼查

　　王宏军与罗博特科及戴军关系匪浅。罗博特科原实控东谈主为戴军、王宏军、夏承周，三东谈主于2016年3月签署了《一致行动公约》。2022年1月，三东谈主的一致行动关系到期撤废。2014年12月至2025年9月，王宏军蚁集11年担任罗博特科董事。

　　法令现在，王宏军径直捏有罗博特科1.31%股份，况兼捏有罗博特科控股鼓舞元颉昇39.64%股份，过火一致行动东谈主科骏不休45.93%的有限合资权利。

　　值得凝视的是，玖物智能与罗博特科存在捏续关系往复，但两者暴露的往复金额存在紧要相反。

　　凭证玖物智能招股书，2023年、2024年及2025年前三季度（简称“阐发期”），玖物智能向罗博特科销售智能机器东谈主处分决策的收入折柳为1942.4万元、0.9万元、1473.1万元，折柳占当期总收入的9.39%、0.00%、3.59%，波动剧烈。

　　凭证罗博特科如期阐发，2023年至2025年，罗博特科向玖物智能的采购额折柳为25.86万元、4732.02万元、1207.50万元，2023年及2024年的差额（以十足值计）折柳为1916.54万元、4731.12万元。

　　玖物智能阐发期内向罗博特科的总销售额，彰着低于罗博特科2024年1年向玖物智能的采购额。而2025年前三季度玖物智能向罗博特科的销售收入又高于罗博特科全年的采购额。

　　此外，凭证玖物智能招股书，法令2024年末，玖物智能对罗博特科的应收账款账面余额为9.9万元，计提减值1.8万元。而凭证罗博特科如期阐发，法令2024年末，罗博特科对玖物智能的粗野账款余额高达3827.24万元，相反极大。

　　业内东谈主士指出，此类“数据打架”的风光可能是因为买卖两边因货品戒指权滚动的判断尺度、发票开具时刻或财务入账周期不同，导致合并笔往复被记载在不同司帐工夫。

　　凭证玖物智能招股书，澳门信誉网赌城其销售智能具身产业机器东谈主处分决策所得收入于钞票戒指权滚动至客户时阐明，一般于产物最终验收时阐明，而交货后的验收期一般为6至18个月。但玖物智能坦言，客户验收时点存在不细目性，从而影响收入阐明时点。

　　玖物智能的收入阐明时点与客户的验收时点密切研讨，这意味着可能存在较大的东谈主为诊疗空间。勾通玖物智能与罗博特科的关系关系，一系列问题相继而至：玖物智能收入阐明时点是否准确，关系往复价钱是否公允、暴露是否齐全？

　　玖物智能招股书还存在多处初级造作，如“附录35关系方往复”部分将“与关系方的结余”造作列示为“贵集团主要不休东谈主员的酬报”。

　　存货盘活天数超千天 主营业务抗风险才略较差

　　阐发期内，玖物智能折柳终端收入2.07亿元、3.66亿元、4.10亿元，录得净利润0.09亿元、0.33亿元、0.25亿元，事迹保捏高速增长态势。按2024年智能具身产业机器东谈主处分决策的收入计，玖物智能在中国排行第二，市集份额为5.9%。

　　不外，诚然玖物智能各阐发期均终端盈利，但大部分利润仅仅“纸面隆盛”，内容得手的“真金白银”较少。

　　阐发期内，玖物智能策划行动现款流量净额折柳为0.79亿元、-1.50亿元、-0.03亿元，与净利润不匹配。2024年，玖物智能的净利润同比大幅增长257.37%，但策划性现款流却由正转负，净流出1.5亿元，主要系存货余额大幅增长。

　　法令2024年末，玖物智能的存货余额高达8.22亿元，较2023年末增多8843万元，增幅为12.05%。法令2025年9月末，存货余额诚然降至6.64亿元，但占流动钞票的比例仍高达61.74%。阐发期内，玖物智能的存货盘活天数折柳为1090天、1044天及729天。

　　玖物智能的存货积压及盘活天数较长，与收入阐明战略密切研讨。公司销售智能具身产业机器东谈主处分决策所得收入产物须在最终验收时阐明，已委用予客户但尚未想法验收的产物在存货中连续入账列作委用货品，交货后的验收期一般为6至18个月。各阐发期期末，委用货品余额折柳为6.46亿元、7.66亿元、5.96亿元，折柳占总存货余额的87.98%、93.18%、89.71%。

　　玖物智能坦言，阐发期内阅历过验收期宽限的情况，且在某些极点情况下，可能根底不会终端验收。倘若客户最终断绝验收，其可能归还产物并条件退还先前已支付款项。在此情况下，玖物智能需收回产物并退还研讨分期款项。同期，由于处分决策具有定制化的特色，若被归还产物无法再行销售将进一步激勉减值风险。

　　需要指出的是，诚然部分同业也遴荐客户验收算作收入阐明时点，但存货盘活天数远低于玖物智能。

　　凭证优艾智合招股书，其销售工业具身智能机器东谈主处分决策的收入于客户验收工业具身智能机器东谈主处分决策的时刻点阐明。2023年、2024年及2025年上半年，优艾智合的存货盘活天数折柳为420.9天、532.0天、218.3天。

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　　凭证斯坦德机器东谈主招股书，其销售机器东谈主处分决策的收益仅于机器东谈主处分决策委用并全面部署后方会阐明。2023年、2024年及2025年前三季度，斯坦德机器东谈主的存货盘活天数折柳为459.4天、261.2天及215.8天，2024年仅为玖物智能的四分之一。

　　尽管玖物智能一般在委用前会收取部分款项，但全额付款常常须待最终验收及一般于验收后12个月届满的质保期终端后方予支付。也便是说，玖物智能要念念收回一齐款项，从委用产物到质保期终端，平均恭候时长约为24个月，最长可能达到30个月。

　　总的来说，玖物智能的业务款式抗风险才略较差，产物委用到最终验收须6至18个月，验收后又须恭候12个月质保期届满，回款周期被极大拉长，坏账风险严峻。法令2025年9月末，玖物智能应收账款坏账准备余额0.62亿元，较2024年末激增2.6倍。

　　2025年12月，创业板上市公司仕净科技发布《对于累计诉讼、仲裁案件情况的公告》。公告暴露，玖物智能因买卖合同纠纷告状仕净科技全资子公司安徽仕净光能科技有限公司，涉案金额1875.5万元。天眼查数据暴露，仕净科技已被列为失信被推行东谈主并被范围高破钞，被推行总金额达1.41亿元。

　　受上述情形影响，玖物智能流动性弥留，营运资金高度依赖银行贷款。

　　法令2025年9月末，玖物智能的如期进款、现款及现款等价物所有这个词1.22亿元，而计息银行贷款高达2.18亿元，较2023年末飙升7倍，资金缺口接近1亿元。

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