澳门信誉网赌城招商证券：首予康哲药业“利弊推选”评级改进化+国际化助力营业化龙头迈入新阶段

发布日期：2026-02-06 12:32 点击次数：58

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　　招商证券发布研报称，初次秘籍，赐与康哲药业（00867）“利弊推选”评级，该行觉得集采对公司事迹影响基本出清，公司通过“国外授权+国内融合+自主研发”构建了丰富的改进药管线，2024年起多个重磅产物营业化驱动事迹拐点，将参预改进药和国际化驱动增长的新阶段。

　　招商证券主要不雅点如下：

　　康哲是一家以营业化材干为脾性的聚焦药品全生命周期的平台型药企

　　2018年起开启“新康哲”转型，并徐徐消化中枢产物集采影响，改进化和国际化成为带动公司增长的中枢能源；2024年参预改进产物营业化元年，多个重磅改进药不竭上市，并通过产业国际化公司康联达布局东南亚等新兴阛阓业务。

　　消化集采影响，由“中国最大CSO”向“Pharma”转型，并迈向“全链条发展改进药企”

　　从事迹端看，跟着2023年三大中枢产物不竭纳入集采，开云app公司短期事迹有所波动，但2024年起改进产物不竭上市营业化及独家药品快速增长给公司事迹带来拐点，2025H1收入和利润增速均收尾转正。从产物端看，早期公司以代理入口原研药的CSO揣摸打算模式为主，但跟着2018年运行转型以来，以国外授权+国内融合+自主研发阵势快速丰富产物结构，同期聚焦专业，澳门赌城闲隙运营皮肤健康、眼科和东南亚业务，成为全链条发展改进药企。

　　改进化：主要独家/品牌及改进产物收入占比超60%，聚焦FIC和BIC改进药品

　　依托“国外授权+国内融合+自主研发”机制，公司在短期间内布局多个天下FIC及BIC改进产物，清除2025H1公司领有近40项改进药管线，包括5款上市处于营业化阶段的改进药，6款处于NDA阶段以及数十项处于注册性临床阶段的产物。此外，公司已布局约20款自主研发品种，其中有5款自研品种已参预临床诞生阶段，另有约15款自研品种处于临床前阶段。

　　国际化：布局东南亚及中东阛阓，出海成第二增长弧线

　　公司国外业务聚焦东南亚、中东等具有弘大东谈主口基数和未知足医疗需求的新兴阛阓，具备产物坐褥、引进、诞生及注册和营销彭胀的全链条材干。清除2025H1在东南亚、中东及港澳台阛阓累计提交近20款药品和医疗器械上市请求，秘籍皮肤科、眼科、肿瘤和免疫等界限，收尾芦可替尼乳膏等产物在港澳等区域营业化。

　　孵化德镁医药，皮肤健康公司将单独上市

　　聚焦专业，2021年起不竭将皮肤和眼科业务闲隙运营，德镁在皮肤病界限构建了全面、各别化的产物组合，领有三款已上市药品（益路取、喜辽妥、安束喜）和包括芦可替尼乳膏在内的多款重磅研发管线；2025年公司文告拟分拆德镁医药于联交所单独上市，将成为康哲集团首个单独上市的业务板块。

　　风险请示